매도의 기술 #8: 경기가 좋을 때 팔아야 하는 이유 — 코스톨라니 달걀 매도법

2021년 11월, 저는 삼성전자를 8만 원대에 들고 있었습니다. 뉴스는 온통 '반도체 슈퍼사이클'이었고, 증권사 리포트마다 목표주가 10만 원을 달았죠. 근데 이상하게 불안했습니다. 금리는 오르고 있었고, M2 통화량은 꺾이기 시작했으며, 소비자심리지수는 고점을 찍고 내려오는 중이었거든요. 저는 그때 코스톨라니 달걀을 펼쳐놓고 현재 위치를 짚어봤습니다. 명백한 3단계, 과장 국면이었어요. 결국 11월 말 7만 9천 원에 절반을 털었고, 나머지는 이듬해 7만 원 초반에 정리했습니다. 그 결정을 후회하지 않습니다.

앙드레 코스톨라니가 고안한 달걀 모형은 경기를 6단계로 나눕니다. 달걀을 옆으로 눕혀놓은 모양처럼 경기가 순환하죠. 여기서 핵심은 달걀의 오른쪽 윗부분, 즉 3단계(과장 국면)입니다. 주가는 이미 충분히 올랐고, 뉴스는 여전히 긍정적이며, 신규 투자자들이 시장에 쏟아져 들어오는 바로 그 시점이에요.

이 단계의 신호는 네 가지 지표가 동시에 켜질 때 확인됩니다.

- 금리: 기준금리가 연속 인상 중이거나 고점 유지
- 물가(CPI): 전년 대비 4% 이상으로 고점권
- GDP 성장률: 분기 기준 전고점 대비 둔화 조짐
- 시장심리: CNN Fear & Greed Index 75 이상, 개인 순매수 급증

이 네 가지 중 세 개 이상이 해당되면 달걀 3단계로 봐도 무방합니다.

실전 체크리스트 — 매도 시점을 3단계로 잡는 법

1단계 — 위치 확인: 위 네 지표를 매월 말 점검합니다. 특히 금리 방향성은 가장 선행하는 변수예요.

2단계 — 분할 매도 시작: 3단계 진입 확인 시, 보유 물량의 30%를 먼저 매도합니다. 한 번에 다 팔면 심리적으로 버티기 어렵거든요.

3단계 — 잔여 물량 관리: 이후 시장심리 지표가 90을 넘거나 미디어 커버리지가 폭발적으로 늘어나면 남은 물량을 정리합니다. 2022년 초 코스피 2,900선에서 이 기준이 정확히 맞아떨어졌습니다.

"경기가 좋은데 왜 팔아요?"라는 질문, 저도 수십 번 들었습니다. 바로 이게 함정이에요. 3단계는 경기가 가장 화려해 보이는 시점입니다. 뉴스가 좋고, 주변에서 다들 돈 벌었다고 하고, 증권 계좌 잔고도 빵빵하죠. 이 심리적 쾌감이 매도를 막습니다. 실제로 제 지인은 2021년 12월 네이버 주식을 40만 원대에 추가 매수했다가 이듬해 절반 토막을 맞았습니다. 경기 사이클을 무시한 채 '실적이 좋으니 더 오를 것'이라는 믿음만 따른 결과였어요.

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